通胀压力困扰基金投资

　　“五月到底是红还是绿，这不是最值得关注的因素，从整体上把握住对CPI的认识和分析才是最关键的。”在国际油价高企、粮价飙升以及地震灾害的影响下，通货膨胀成为压在基金经理身上的一块大石，从对抗通货膨胀出发成为很多基金投资的主要思路。

　　通胀走向分歧较大

　　根据上周公布的数据，美国能源署前周原油库存大幅减少540万桶，为近四个月最大减少幅度，推升国际原油价格连续创出新高，并一度突破至135美元/桶。同时，国际二级大米批发价格从年初的359美元/吨，涨至目前的900美元/吨，上涨了150%，能源和粮食价格的不断上涨，导致投资者对全球性通货膨胀的担忧越来越明显，全球股市上周应声而落。

　　“今年的投资还是要看CPI，虽然受到很多外部的冲击，但如果CPI能够顺利下降的话，那么对于行情的展开、对于确认是反弹还是反转都是一个很重要的信号。”博时特许价值基金拟任基金经理陈亮表示。他认为，总体来看，今年以来市场的压力主要来自于三个方面，第一是市场整体估值的压力，第二是CPI高涨导致的通货膨胀的压力，第三是来自于经济体系之外的压力，比如雪灾、地震等。“从目前的市场状态来看，估值压力已得到了很大程度的消化。到目前为止，最让人担心的指标就是CPI，因为其他的经济指标都已进入了比较良性的状态。”

　　陈亮认为，国内CPI水平由于食品价格的平缓下降、核心CPI的波动，已经处于高位盘整的状态，而且由于去年5月起CPI开始快速上升，如果现在CPI持平，会导致同比数据未来两三个月逐渐好转。

　　建信稳定增利债券型基金拟任基金经理汪沛也认为，由于翘尾因素和春节期间雨雪灾害的原因，加上近期国内PPI和国际粮价持续上涨，上半年CPI很可能居高不下。但随着紧缩货币政策效果不断显现、经济的总需求回落及翘尾因素逐渐消失，下半年通胀压力有望有所缓解。

　　但也有基金经理对通货膨胀走势持悲观态度。“同比数据可能会下来，5月份CPI可能会掉到8%以下，但通货膨胀压力并未随之消失。现在国际油价居高不下，国内价格管制能维持多长时间还很难说，一旦油、电价格上涨传导到中下游行业，对上市公司的业绩压力将是非常大的。”