震荡市中找牛基：从行业配置到精选个股

　　政策催发市场大涨之后，市场似乎再度进入彷徨期。多家基金公司纷纷表示A股回到理性投资轨道上，但同时A股将保持震荡格局也成为市场的共识。

　　在热议政策利好不断护盘3000点的同时，机构们也坦言市场中期走势并不乐观：面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现，中期走势不容乐观。换言之，在相当长一段时间里，指数可能并不乐观，但结构会出现分化。不少基金把握了机会，在熊市中也为持有人创造了正收益。而嘉实和易方达基金就是其中的佼佼者。例如，易方达旗下基金科汇2001年6月19日净值为1.0156元；而2005年6月3日净值为1.3747元。而在2004年大盘暴跌19.2%的情况下，嘉实增长创造了15.37%的正收益；同期嘉实稳健和嘉实成长也分别实现了净收益。

　　在投资流派中，根据行情的不同，基金投资策略往往在注重精选个股的“从下到上”和注重行业配置的“从上到下”之间变化。但在2008年新的市场环境下，到底那种模式会更适应这个市场呢？国泰君安最近的一份研究报告显示，对于国内基金而言，牛市中资产配置贡献较大，而震荡市中个股选择贡献更大。因此，在目前的市场环境下，选择选股能力较强的基金，有望取得较好回报。换言之，在一个震荡市场当中，基金公司和基金经理是否具有选股能力，基金规模是否适合“从下到上”的操作模式，是基金投资者选择基金的关键。

　　有资深的理财顾问建议，新基金适合新入市的、风格稳健投资者；而老基金因为已经有一定的股票仓位，能够在市场回暖中取得较快的净值增长，因此，中长期业绩表现良好的老基金，适合有一定基金投资经验、风险承受能力较高的投资者。“嘉实研究精选基金可以说是专门为公司研究团队打造的一只基金”，嘉实负责投资业务的副总窦玉明告诉记者。嘉实研究精选基金除了由研究总监党开宇担纲基金经理外，同时研究员更多参与投资决策过程，通过这一模式以保持基金业绩的稳定性与长期一致性。“公司这样尝试的目的，一方面是传统基金投研模式中